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核心观点:中性(裂解价差) 近期沥青现货价格波动率偏低,期货价格跟随原油波动不过裂解价差波动幅度也降低,等待新交易题材的出现。稀释沥青原料通关问题尚未有定论,关注进展,另外听闻有炼厂可能以燃料油或原油方式报关进口了原料。本期平衡表调整完之后6月基本平衡,驱动不明确,7-8月紧缺,需要关注高频(周度)终端需求环比增量能否持续。还需注意市场传言近期有新产能正式投产,平衡表尚未体现该产能,关注其会否连续生产。
月差:中性 驱动不明确。
成本:中性 对于欧佩克会议的解读我们从两方面出发。首先是强调一个概念,也就是4月和6月宣布自愿减产的国家减的是产量而不是配额。从路透的先行产量数据来看,主要产油国的减产情况基本都达到了预期,而小国(尼日利亚等)的意外增产弱化了欧佩克整体的减产力度。其次6月的会议中,实质性的利好就是沙特在7月的额外减产100万桶日,从盘面的反应来看,市场更多地将其解读为沙特预期市场的过剩可能还是存在,因而多打一张牌以期扭转预期,以及供应端的利多出尽。
宏观方面,上周后半段的risk on行情过后,市场等待美国5月cpi数据的指引。目前来看,由于去年同期的基数效应,市场预计cpi或有加速回落的表现,对美联储“跳过”6月加息的预期升温,但仍保留7月再次加息25bp的概率,整体弱宏观的大方向没有改变。
基本面方面,俄罗斯5月产量据悉仍未出现明显下降,自愿减产的兑现程度不足;国内受到原料经济性的支撑,5月原油到港量大幅增加,且2季度的检修+部分地炼原料问题被迫停工导致CDU开工不及预期,使得国内原油库存出现超季节性累库,同比高出1700万桶,后续开工回升再开启去库通道。
开工率:中性 开工率周度整体+1.5%至44.3%。前期原料不足限制了沥青开工率,随原料到位,开工率将回升。
投机需求:偏空 社会库存整体-0.3%到39.58%,这是今年以来社会库存的第一次去库,如果持续下去就意味着进入了社会库的去库阶段,社会库存将转变为下半年的边际供应。
刚性需求:偏多 本周刚需+9.25万吨至61.11万吨,关注刚需会否持续恢复。
(文章来源:紫金天风期货)